[翻译]商业周刊top news：对冲基金
对冲基金公司以及他们的经理们以“狂赌者”著称。不过专家们认为他们越来越过于谨慎。
对冲基金公司 对冲基金公司以及他们的经理们以“狂赌者”著称。不过专家们认为他们越来越过于谨慎。
本文作者：Steve Rosenbush
对冲基金拥有了这样一个名声--“赌徒中的赌徒”。高回报伴随着高风险而来。乔治索罗斯George Soros是这个行业的先驱，他的量子基金曾在与英镑的豪赌中一天赚了十亿美元。Long-Term Capital and Amaranth Advisors在高杠杆的赌注导致了数以十亿计的损失之后轰然崩溃。国会议员们甚至在考虑他们是否应该收紧对这些基金的监管，他们担心中小投资者会因此失去他们的所有。
但是现在金融专家们却有了非常不同的担忧。他们担心，对冲基金们在成长和变得成熟的同时，变得过于机构化，过于官僚主义和过于规避风险。这种担忧来自于对冲基金的回报正从天文数字走向平均水平。AIG全球投资集团的对冲基金策略总裁Robert Discolo谈到：他们必须去冒风险从而获取超过市场平均表现的收益，这正是我们付给他们钱的原因，对此我感到不高兴。
Robert不是这样想的唯一一个，资产规模为2250亿美元的California Public Employees' Retirement System的投资总裁Russell Read在最近的一次会议上谈到对冲基金只是赚取平均利润，这难以使人满意。有证据证明他们的观点，在2006年对冲基金整体落后与标准普尔500指数，前者的投资者收益率是12.9%，而后者上升了13.5%。（关于此可以查看另外一篇文章http://www.businessweek.com/magazine/content/07_20/b4034053.htm）
行为修正。
对冲基金为什么进来如此谨慎？其中一个重要原因是对冲基金的投资者们其特性发生了变化。在早期，对冲基金的身后是个人富豪们以及像AIG这样的机构投资者，他们希望对冲基金能够“打出全垒打”。在目前，退休基金在对冲基金行业中占据了越来越显著的地位，他们对于风险的偏好要低得多。
退休基金一直在把他们的钱投入对冲基金以及其他的另类投资（alternative investments ），因为他们希望在典型的股票与债券之外进行多样化组合。富裕的个人投资者期望获得最高收益，而退休基金则保守得多。退休基金期望有足够的现金去支付退休金，但是他们并不想承担在追求超高收益时的风险。Ontario Teachers' Pension Plan的高级副总裁Neil Petroff说：“众所周知我们通常将那些“好上加好”（have been knocking it out of the park不知道对不对啊）的基金出售，因为我们认为已经面临过多风险”。他负责战术资产配置（TAA)以及另类投资。像OTPP这样管理这925亿美元的退休基金们是如此庞大，以至于对冲基金们不得不调整行为策略以迎合他们。
对于AIG的Discolo来说这是一个问题。Discolo管理着一个投资于对冲基金的fund of fund，17年的资深行业经验使得他对于这一行业拥有广阔视野。他说尽管有八千到九千家对冲基金在运营，但是很难找到出类拔萃者。Discolo说：“他们为了保管资产而去管理资产，并没有尝试承担足够的风险从而获得超过市场平均表现的收益”。
安永交易咨询的合伙人Gregg Slager谈到：“我们正在经历私募股权投资公司的机构化，而这是这类专业资产管理公司的一种自然的变革。”
然而现在看起来私募股权投资公司的回报也有降低的趋势。这些公司管理者数以十亿计的资产，他们必须进行一些对大公司的投资，只是很难寻找到被低估（愿意：质量不佳的）的目标。对于那些有能力聘请投资银行家和其他昂贵的咨询人士的大公司，你很难以很低的价格买入。Monte Brem说到“由于私募股权投资公司们都在寻找收购大公司的机会，他们可能会承认他们的收益率降低了一点，20%而不是25%。而这是这些大笔资金被整合起来的功能之一。”他是私募股权投资公司Leucadia Capital Partners的首席执行官，这家公司今年成立于La Jolla。
他们管理的资产变得越来越庞大，5月20日，高盛和TOG资本组成的一个私募股权财团同意为无线运营商Alltel 投资275亿美元。而在这笔交易前一周， Cerberus Capital Management刚宣布他们会从戴姆勒-克莱斯勒公司购买克莱斯勒资产，Cerberus将支付74亿美元，并承担大约180亿美元的负债。
巨额回报
不同资产管理经理们的运营方式的改变可能会对收益产生影响。不过专家们却对具体的影响大小意见不一致。Discolo担心收益会继续下降。但是Charles Rossotti对于结果有不同的预期，他说：“传统智慧认为越来越多的资金进入这一领域，会最终使得收益降低。我认为这一观点有待验证，在我看来真正在发生的是前25%的私募股权投资公司与末25%的公司的表现差距正在拉大，而且这一差距要比其他行业大。”Charles是 Carlyle Group的高级顾问以及美林的董事。
也许至少有一件事情是明了的。对冲基金经理以及其他资产管理者们会做出他们认为最好的理性选择。Discolo和其他人关注的是对冲基金经理们决定了不去承担很大的风险从而获得他们个人的巨额回报。Discolo说到：“我认为现在有太多的钱由对冲基金经理们管理，管理费就足以让他们十分富裕了。”
如果你有兴趣，可以看看商业周刊的关于美国表现最好的对冲基金的综合报道：http://images.businessweek.com/ss/07/05/0509_hedgefund/index_01.htm